起首二句寫伊人雖淡妝亦多姿，初次見面，她用那雙明亮的雙眸頻頻回首相見。詞人首先寫情人的淡裝和目光，可見這兩點(diǎn)給他留下了很深的印象。郎有情 ，妾有意 ，于是“便認(rèn)得琴心先許，欲綰合歡雙帶。”這兩句暗用司馬相如 ，卓文君之典，說(shuō)明二人己目成心許?！薄坝洰嬏谩本洌婷鑼懥藲g會(huì)時(shí)伊人輕顰淺笑的嬌媚之態(tài)。接著“向睡鴨爐邊”以下三句寫歡會(huì)的地點(diǎn)，在睡鴨形的熏爐邊，在繪有翔鸞花紋的屏風(fēng)內(nèi)，他們雙雙好合了。
過(guò)片承上，說(shuō)那次歡會(huì)是燈節(jié)之時(shí)，同時(shí)又開啟下文，說(shuō)除燈節(jié)外，還有踏青節(jié)和挑菜節(jié)可以重溫舊夢(mèng) ，但“過(guò)了”“不見”又點(diǎn)出：實(shí)際上，這兩次都未見到伊人的蹤影?！皫谆貞{雙燕”以下三句，用典，寫男主人公幾次設(shè)法與對(duì)方聯(lián)系，但都障礙重重，音信難通。接下來(lái)迸出一句“約何時(shí)再”的慨嘆。最后四句寫男主人公在綿綿相思中更覺春濃酒困，所以無(wú)情無(wú)義地昏睡起來(lái)，待到他一覺醒來(lái)時(shí)，日影仍在花梢之上。
此詞寫人 、寫事 、寫情、均層層深入，一瀉無(wú)余，細(xì)膩婉轉(zhuǎn) 。全詞熔情入景，故淡遠(yuǎn)；熔景入情，故秾麗 。于言情中布景，景即是情，情則愈加濃烈，這種高超的藝術(shù)手法，對(duì)于作者抒寫從戀的狂歡到離別相思的辛酸這一情感歷程 ，起了十分關(guān)鍵的作用。
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從一見鐘情到相戀合歡，再到殷勤相思，構(gòu)成了該詞的結(jié)構(gòu)框架。在這曲優(yōu)美精致又略帶感傷的戀歌中，涌動(dòng)著男主人公對(duì)愛情熱烈追求、對(duì)情人苦苦思念的感情潮水。
吳曾《能改齋漫錄》載：“賀方回眷一姝，別久，姝寄詩(shī)云：‘獨(dú)倚危欄淚滿襟，小園春色懶追尋。深思縱似丁香結(jié)，難展芭蕉一寸心。’賀演其詩(shī)為《石州引》詞。悼亡詩(shī)詞，不知即為此姬作否？”其中“賀方回眷一姝，別久”，與此詞正合。全詞的情感核心正是一個(gè)“眷”字。“姝”者，美女也，詞中所寫的“淡妝多態(tài)”、“輕顰淺笑嬌無(wú)奈”，正是“這一個(gè)”美女的獨(dú)特之美──“多態(tài)”：“淡妝”是多態(tài)的反襯；“輕顰淺笑”是多態(tài)之一斑；“嬌無(wú)奈”則是無(wú)法用語(yǔ)言形容的“多態(tài)”。而這種形體之“多態(tài)”，正是她內(nèi)心多情而又嬌羞的復(fù)雜心態(tài)的自然流露。此詞下片所寫相思之苦，也正由“別久”引發(fā)。吳曾所引之“姝寄詩(shī)”，情思深婉，形象鮮麗，引喻貼切，又可見這位姑娘文才之美。所以作者眷戀不已。如果是這樣，這首《薄幸》詞當(dāng)作于二人定情之后、愛人寄詩(shī)之前的一段相思時(shí)節(jié)。
詞中女主人公形象的特色，除了“多態(tài)”、多情之外，尤為引人注目的突出之處在于主動(dòng)。這與傳統(tǒng)“佳人”形象有質(zhì)的區(qū)別。試看，她對(duì)意中人“的的頻回眄睞”，令人銷魂；她一旦確認(rèn)知音，便“琴心先許”、“綰合歡雙帶”、“把香羅偷解”，又是非常的果斷和痛快。在這位真情如火的姑娘身上，可以窺見白樸《墻頭馬上》中李千金的身影?！暗牡摹倍?，頗值玩味；既表現(xiàn)了作者相思時(shí)回憶往事的真切情景，又生動(dòng)傳神地托出了女子頻送秋波的明確信息?！暗牡摹倍值?，雖屬罕見，但用在這里卻非常明曉暢達(dá)，充溢著生活氣息，活現(xiàn)了出這位勇敢女性的神采。
這組愛情三部曲的第一部“定情”，純用白描手法，恰與姑娘的“淡妝”相融諧。第二部“幽會(huì)”，不宜用白描了，便以景襯情，選用了“畫堂”、“風(fēng)月”、“睡鴨”、“鴛屏”等典型事物來(lái)暗寫。第三部“相思”為全詞重點(diǎn)，可分為三個(gè)層次：第一層寫初次幽會(huì)之后再不見那位姑娘“踏青挑菜”，也就是再?zèng)]有見面的機(jī)會(huì)。第二層寫多次托人傳書遞簡(jiǎn)，但阻隔重重，音信難通。第三層寫后會(huì)無(wú)期，百無(wú)聊賴，度日如年。這三層步步遞進(jìn)，逼出了一個(gè)“苦”字。于是在心中暗暗怨恨那位“冤家”的“薄幸”；于是更加珍惜那不可重復(fù)的“定情”與“幽會(huì)”，一遍又一遍地回想當(dāng)初的黃金細(xì)節(jié)：“淡妝多態(tài)……”全詞就是這樣形成了一個(gè)“此恨綿綿無(wú)絕期”的循環(huán)往復(fù)的“情結(jié)”結(jié)構(gòu)。
詞是一種抒情性很強(qiáng)的詩(shī)體。這首詞最本質(zhì)的方面當(dāng)然也是抒情，表現(xiàn)男主人公對(duì)伊人、對(duì)燒燈前歡會(huì)的美好而甜蜜的印象和事后強(qiáng)烈的相思。但這種抒情在本篇中主要不是通過(guò)與描寫景物相結(jié)合來(lái)體現(xiàn)的，而是靠與敘事結(jié)合傳達(dá)出來(lái)的。從上片的兩人眉目傳情到幽會(huì)，以及下片的尋覓、寄意、相思，都包含著一系列情事和曲折。使人感到主人公的思想情感隨著事情的發(fā)生而顯露出來(lái)，同時(shí)又隨著事件的發(fā)展而發(fā)展。
從該篇的抒情與敘事關(guān)系看，它是以抒情帶動(dòng)敘事，全篇自始至終都出自主人公的主觀感受，見出主人公感情的流動(dòng)，表現(xiàn)出濃厚的抒情氣氛。而有關(guān)事件，只是挑選那些最關(guān)鍵的細(xì)節(jié)或人物情態(tài)，用極其精煉而富于暗示性的語(yǔ)言點(diǎn)出。而根據(jù)那些含蓄的提示，很可能輕松就復(fù)原出內(nèi)容更豐富的情節(jié)和場(chǎng)面。如從“更的的頻回眄睞”中，可以聯(lián)想到如《九歌·少司命》中所說(shuō)的“滿堂兮美人，忽獨(dú)與余兮目成”那種情節(jié)和場(chǎng)面；從“都不見踏青挑菜”中可以想象男主人公到原頭陌上，士女群中，眼巴巴地“眾里尋他千百度”的情景。
由于敘事因素加強(qiáng)了，詞中便可以通過(guò)不同的場(chǎng)面和情節(jié)，從更多的側(cè)面對(duì)人物展開描寫，使人物的形象更為豐滿。如雙方初接觸時(shí)女子那種淡雅中顯風(fēng)流的“淡妝多態(tài)”，那一雙“頻回眄睞”的會(huì)說(shuō)話的眼睛，表現(xiàn)了這位女子美麗而富于風(fēng)情。她鐘情于男子后，便“欲綰合歡雙帶”，幽會(huì)時(shí)“把香羅暗解”，表現(xiàn)了對(duì)于愛情生活追求的熱烈大膽。男主人公在對(duì)女子的追求過(guò)程中，則表現(xiàn)了他的一往情深。而從燒燈到挑菜節(jié)，在很短時(shí)間內(nèi)因不見伊人，就形成沉重的思想負(fù)擔(dān)，在郊外尋覓，托梁燕寄意。至如春濃、酒困、人閑、晝永的感受，則更深入地體現(xiàn)了他的癡情。
將敘事成分和抒情成分相融合，有一定的故事性，有較細(xì)致的人物描寫，是這首詞在藝術(shù)上具有創(chuàng)造性的地方。拿它和柳永的長(zhǎng)調(diào)相比，雖然兩者在鋪敘方面都顯得很有功力，但柳詞主要是抒情和鋪寫景物結(jié)合，敘事成分還是比較少的。在慢詞中織入精妙的故事情節(jié)，且手法多樣，善于變化，以周邦彥較為突出。而賀鑄這首《薄幸》，似乎是柳詞和周詞之間具有過(guò)渡性的作品。
有一位學(xué)者曾說(shuō)：中國(guó)古代文學(xué)中存在著一個(gè)愛情母題：有所愛，但不能得其所愛，而又不能忘其所愛。這首詞也是一個(gè)佐證。如果與那些汗牛充棟的才子佳人大團(tuán)圓的小說(shuō)戲曲相比，賀鑄這首小詞所反映的古代青年男女愛情生活的真實(shí)性和普遍性，無(wú)疑具有更高的認(rèn)識(shí)價(jià)值和審美價(jià)值。