這是辛棄疾作品中又一首即事敘景、寓情于事之作。此詞作年雖然難以確考，不過可以肯定這是詞人削職閑居、退居帶湖期間 ，“倦途卻被行人笑，只為林泉有底忙”（《鷓鴣天 》）的情況下寫作的。題目中的“雨巖”，位于江西永豐縣西二十里的博山腳下。據(jù)韓淲《澗泉集》卷十二一首題為《朱卿入雨巖，本約同游，一詩呈之》的詩中說 ：“雨巖只在博山隈，往往能令俗駕回。挈杖失從賢者去 ，住庵應(yīng)喜謫仙來。中林臥壑先藏野，盤石鳴泉上有梅⋯⋯”由此可以想見當(dāng)?shù)仫L(fēng)光之清幽。作者留連雨巖，填詞賦詩，以抒發(fā)其情懷。

本詞前二句“溪邊照影行，天在清溪底 ”，寫的是詞人在溪邊行，從溪水倒影中照出，可見溪水的清澈。溪中倒影不但有人，而且有天，天在溪底，把清溪之“清”寫盡。溪水平明如鏡，人影只是水鏡中一點，其背景有廣闊的天空，一齊照入溪水，從中使人得知溪面之大。但天空本是青冥無物，照入水底如何見出？于是借“行云”來點明。行云本在天，如今水底的天反借行云而見 ，這是詞人體物精到處?！疤焐嫌行性啤本?，如果理解為天上之天 ，就沒有什么意義，這里說的是水底之天，它承上補(bǔ)足“天在清溪底”句，啟下引出“人在行云里”句。這個“人”是遙應(yīng)首句溪水中的“照影 ”，這才有“在（水底天的）行云里”的視覺感受。以上四句全從清溪倒影落墨，表現(xiàn)的是詞人當(dāng)時那種自覺行走于藍(lán)天之上、白云之中的飄飄似仙的獨特感受和恬靜愉悅的心情。唐朝詩人賈島在《送無可上人》中曾寫過“獨行潭底影，數(shù)息樹邊身”兩句，寫的正是這種感受，但又不如這首詞來得清新自然，富于韻味。

接下來兩句“高歌誰和余？空谷清音起 ”，作者又另辟新境。寫自己“高歌”而問“誰和余 ”，意在殷切希望有相和者。不聞有人和，只有“空谷”中響起“清音”，表達(dá)了作者心境之孤獨。這種孤獨感，恐怕不能只理解為沒有旅游的伴侶，必須同詞人當(dāng)時特殊的處境聯(lián)系起來理解 。多少年來，作者力主抗金、和者甚寡，反而遭到排擠和打擊，從句中可以看到詞人壯志難酬的憤懣之情的有意無意的流露。后二句“非鬼亦非仙，一曲桃花水”，寫得極細(xì)膩 。蘇軾《夜泛西湖》五絕句中，有句云 ：“湖光非鬼亦非仙，風(fēng)恬浪靜光滿川 ?！痹~人在這里借用了“非鬼亦非仙”五字，表現(xiàn)的是他聽到“ 空谷清音起”后的心理活動。

他“高歌 ”之后 ，在這空曠之地，聽到“空谷”的“清音 ”，起初懷疑是鬼怪發(fā)出的，繼又懷疑是神仙發(fā)出的，末了才又加以否定，得出“非鬼亦非仙”的結(jié)論。然而，究竟是什么發(fā)出的“清音”呢？原來是“一曲桃花水 ”?！抖Y記·月令》說：“仲春之月，始雨水，桃始華?！薄稘h書·溝洫志 》“來春桃華水盛”注引《月令》后解說：“蓋桃方華時，既有雨水，川谷冰泮，眾流猥集，波瀾盛長，故謂之桃華水耳?！薄耙磺一ㄋ?”，潺潺長流，清音流轉(zhuǎn)寄托了詞人身處逆境，不改報國之志，而又孤獨無援的憂郁之情。

此詞上闋以寫形為主，筆法自然平實，下闋以寫聲為主，筆法婉轉(zhuǎn)曲折，虛實結(jié)合，相得益彰。